gete.pdf - Georgetown University
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Housing Markets and Current Account Dynamics Pedro Gete
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Mortara Working Paper 2011-5 September 2010
Mortara Center for International Studies Edmund A. Walsh School of Foreign Service Georgetown University
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0
- 0.0 5
- 0.0 5
TB/GDP
TB/GDP
0 .1
- 0 .1
- 0.1 5
- 0 .2
- 0 .2 5 th p e r c e n tile 2 5th p e r c e n tile me d ia n 7 5th p e r c e n tile 9 5th p e r c e n tile
- 0.2 5
- 0 .3
- 0 .1
- 0.1 5
0
5
10
15
20
25
30
5 th p e r c e n tile 2 5th p e r c e n tile me d ia n 7 5th p e r c e n tile 9 5th p e r c e n tile
- 0.2 5
35
0
5
10
Quarters after shock
0 .5
0.4
0 .4
0.3
0 .3
0.2
0 .2
0.1
0 .1
TB/GDP
TB/GDP
20
25
30
35
Germany
Germany 0.5
0
- 0.1
0
-0 .1
-0 .2
- 0.2
- 0.3
-0 .3
5th p e r c en tile 25 th p er c e n tile me d ia n 75 th p er c e n tile 95 th p er c e n tile
- 0.4
- 0.5
15
Quarters after shock
0
5
10
15
20
25
30
5 th p e r c e n tile 2 5 th p e r c e n tile med ia n 7 5 th p e r c e n tile 9 5 th p e r c e n tile
-0 .4
-0 .5
35
0
5
10
15
20
25
30
35
Quarters after shock
Quarters after shock Italy
Italy
0 .2
0 .2
0 .1
0 .1
0
0
TB/GDP
TB/GDP
0 .3
-0 .1
-0 .2
-0 .2
5 th p e r c e n tile 2 5 th p e r c e n tile med ia n 7 5 th p e r c e n tile 9 5 th p e r c e n tile
-0 .3
-0 .4
-0 .1
0
5
10
15
20
25
30
35
5 th p e r c e n tile 2 5 th p e r c e n tile med ia n 7 5 th p e r c e n tile 9 5 th p e r c e n tile
-0 .3
-0 .4
0
5
10
Quarters after shock
15
20
25
30
35
Quarters after shock
>%'E BE U)&', "? %48#J$, *,$8"&$,$ ?"* -A, *)-%" C*)., Y)J)&1,p625 -" ) 8"$%-%O, A"#$%&' $A"1+
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Japan 0.1
0 .0 5
0.05
0
0
- 0.0 5
- 0.05
TB/GDP
TB/GDP
Japan 0 .1
- 0 .1
- 0.1 5
- 0.15
5 th p e r c e n tile 2 5th p e r c e n tile me d ia n 7 5th p e r c e n tile 9 5th p e r c e n tile
- 0 .2
- 0.2 5
- 0.1
0
5
10
15
20
25
30
5th pe rc e ntile 25 th p erc entile med ia n 75 th p erc entile 95 th p erc entile
- 0.2
- 0.25
35
0
5
10
15
0.1
0.1
0
0
- 0.1
- 0.1
- 0.2
- 0.3
- 0.5
35
- 0.2
0
5
10
15
20
25
30
5th p e r c en tile 25 th p er c e n tile me d ia n 75 th p er c e n tile 95 th p er c e n tile
- 0.4
- 0.5
35
0
5
10
Quarters after shock
15
20
25
30
35
Quarters after shock
UK
UK
0.1
0.2
0
0.1
- 0.1
0
- 0.2
- 0.1
TB/GDP
TB/GDP
30
- 0.3
5th p e r c en tile 25 th p er c e n tile me d ia n 75 th p er c e n tile 95 th p er c e n tile
- 0.4
- 0.3
- 0.4
- 0.2
- 0.3
5th p e r c en tile 15 th p er c e n tile me d ia n 85 th p er c e n tile 95 th p er c e n tile
- 0.5
0
5
10
15
20
25
30
5th p e r c en tile 15 th p er c e n tile me d ia n 85 th p er c e n tile 95 th p er c e n tile
- 0.4
- 0.5
35
0
5
10
Quarters after shock
15
25
30
35
USA 0.15
0 .1
0.1
0 .05
0.05
0
0
TB/GDP
0 .15
- 0.0 5
- 0.05
- 0.1
- 0 .1
5 th p e rc e n tile 2 5th p er c e n tile med ia n 7 5th p er c e n tile 9 5th p er c e n tile
- 0.1 5
- 0 .2
20
Quarters after shock
USA
TB/GDP
25
Spain 0.2
TB/GDP
TB/GDP
Spain 0.2
- 0.6
20
Quarters after shock
Quarters after shock
0
5
10
15
20
25
30
35
5th pe rc e ntile 25 th p erc entile med ia n 75 th p erc entile 95 th p erc entile
- 0.15
- 0.2
0
5
10
15
20
25
30
35
Quarters after shock
Quarters after shock
>%'E bE U)&', "? %48#J$, *,$8"&$,$ ?"* -A, *)-%" C*)., Y)J)&1,p625 -" ) 8"$%-%O, A"#$%&' $A"1+
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Final consumption
Final consumption
0.1
0.1
0.08
0.08
0.06
0.06
0.04 0.04
TB/GDP
TB/GDP
0.02
0
- 0.02
0.02
0
- 0.02 - 0.04 - 0.04
- 0.06
5th pe rc e ntile 25 th p erc entile med ia n 75 th p erc entile 95 th p erc entile
- 0.08
- 0.1
0
5
10
15
20
25
30
5th pe rc e ntile 25 th p erc entile med ia n 75 th p erc entile 95 th p erc entile
- 0.06
- 0.08
35
0
5
10
Quarters after shock
20
25
30
35
Durable consumption 0.1
0.08
0.08
0.06
0.06
0.04
0.04
TB/GDP
TB/GDP
Durable consumption 0.1
0.02
0
- 0.02
0.02
0
- 0.02
- 0.04
- 0.04 5th pe rc e ntile 25 th p erc entile med ia n 75 th p erc entile 95 th p erc entile
- 0.06
- 0.08
15
Quarters after shock
0
5
10
15
20
25
30
5th pe rc e ntile 25 th p erc entile med ia n 75 th p erc entile 95 th p erc entile
- 0.06
- 0.08
35
0
5
10
Quarters after shock
15
20
25
30
35
Quarters after shock
>%'E =<E U)&', "? %48#J$, *,$8"&$,$ ?"* -A, XE7E *)-%" C*)., Y)J)&1,p625 -" ) 8"$%-%O, A"#$%&' $A"1+ Final consumption
Final consumption
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80
80
70
70
60
60
50
50
40
40
30
30
20
20
10
0
0
1 0 th p e r c e n tile med ia n 9 0 th p e r c e n tile
90
Percent
Percent
90
10
5
10
15
20
25
30
0
35
0
5
10
Quarters after shock Durable consumption
30
35
80
80
70
70
60
60
50
50
40
40
30
30
20
20
10
10
5
10
15
20
25
30
35
1 0 th p e r c e n tile med ia n 9 0 th p e r c e n tile
90
Percent
Percent
25
10 0 1 0 th p e r c e n tile med ia n 9 0 th p e r c e n tile
90
0
20
Durable consumption
10 0
0
15
Quarters after shock
0
0
5
10
Quarters after shock
15
20
25
30
35
Quarters after shock
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Housing Markets and Current Account Dynamics Pedro Gete
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Mortara Working Paper 2011-5 September 2010
Mortara Center for International Studies Edmund A. Walsh School of Foreign Service Georgetown University
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;e
Canada
Canada 0.15
0 .1
0.1
0 .05
0.05
0
0
TB/GDP
TB/GDP
0 .15
- 0.0 5
- 0.15
- 0.1 5 5 th p e rc e n tile 2 5th p er c e n tile med ia n 7 5th p er c e n tile 9 5th p er c e n tile
- 0 .2
- 0.2 5
- 0.05
- 0.1
- 0 .1
0
5
10
15
20
25
30
5th pe rc e ntile 25 th p erc entile med ia n 75 th p erc entile 95 th p erc entile
- 0.2
- 0.25
35
0
5
10
15
20
25
30
35
Quarters after shock
Quarters after shock France
France
0 .0 5
0 .0 5
0
0
- 0.0 5
- 0.0 5
TB/GDP
TB/GDP
0 .1
- 0 .1
- 0.1 5
- 0 .2
- 0 .2 5 th p e r c e n tile 2 5th p e r c e n tile me d ia n 7 5th p e r c e n tile 9 5th p e r c e n tile
- 0.2 5
- 0 .3
- 0 .1
- 0.1 5
0
5
10
15
20
25
30
5 th p e r c e n tile 2 5th p e r c e n tile me d ia n 7 5th p e r c e n tile 9 5th p e r c e n tile
- 0.2 5
35
0
5
10
Quarters after shock
0 .5
0.4
0 .4
0.3
0 .3
0.2
0 .2
0.1
0 .1
TB/GDP
TB/GDP
20
25
30
35
Germany
Germany 0.5
0
- 0.1
0
-0 .1
-0 .2
- 0.2
- 0.3
-0 .3
5th p e r c en tile 25 th p er c e n tile me d ia n 75 th p er c e n tile 95 th p er c e n tile
- 0.4
- 0.5
15
Quarters after shock
0
5
10
15
20
25
30
5 th p e r c e n tile 2 5 th p e r c e n tile med ia n 7 5 th p e r c e n tile 9 5 th p e r c e n tile
-0 .4
-0 .5
35
0
5
10
15
20
25
30
35
Quarters after shock
Quarters after shock Italy
Italy
0 .2
0 .2
0 .1
0 .1
0
0
TB/GDP
TB/GDP
0 .3
-0 .1
-0 .2
-0 .2
5 th p e r c e n tile 2 5 th p e r c e n tile med ia n 7 5 th p e r c e n tile 9 5 th p e r c e n tile
-0 .3
-0 .4
-0 .1
0
5
10
15
20
25
30
35
5 th p e r c e n tile 2 5 th p e r c e n tile med ia n 7 5 th p e r c e n tile 9 5 th p e r c e n tile
-0 .3
-0 .4
0
5
10
Quarters after shock
15
20
25
30
35
Quarters after shock
>%'E BE U)&', "? %48#J$, *,$8"&$,$ ?"* -A, *)-%" C*)., Y)J)&1,p625 -" ) 8"$%-%O, A"#$%&' $A"1+
;i
Japan 0.1
0 .0 5
0.05
0
0
- 0.0 5
- 0.05
TB/GDP
TB/GDP
Japan 0 .1
- 0 .1
- 0.1 5
- 0.15
5 th p e r c e n tile 2 5th p e r c e n tile me d ia n 7 5th p e r c e n tile 9 5th p e r c e n tile
- 0 .2
- 0.2 5
- 0.1
0
5
10
15
20
25
30
5th pe rc e ntile 25 th p erc entile med ia n 75 th p erc entile 95 th p erc entile
- 0.2
- 0.25
35
0
5
10
15
0.1
0.1
0
0
- 0.1
- 0.1
- 0.2
- 0.3
- 0.5
35
- 0.2
0
5
10
15
20
25
30
5th p e r c en tile 25 th p er c e n tile me d ia n 75 th p er c e n tile 95 th p er c e n tile
- 0.4
- 0.5
35
0
5
10
Quarters after shock
15
20
25
30
35
Quarters after shock
UK
UK
0.1
0.2
0
0.1
- 0.1
0
- 0.2
- 0.1
TB/GDP
TB/GDP
30
- 0.3
5th p e r c en tile 25 th p er c e n tile me d ia n 75 th p er c e n tile 95 th p er c e n tile
- 0.4
- 0.3
- 0.4
- 0.2
- 0.3
5th p e r c en tile 15 th p er c e n tile me d ia n 85 th p er c e n tile 95 th p er c e n tile
- 0.5
0
5
10
15
20
25
30
5th p e r c en tile 15 th p er c e n tile me d ia n 85 th p er c e n tile 95 th p er c e n tile
- 0.4
- 0.5
35
0
5
10
Quarters after shock
15
25
30
35
USA 0.15
0 .1
0.1
0 .05
0.05
0
0
TB/GDP
0 .15
- 0.0 5
- 0.05
- 0.1
- 0 .1
5 th p e rc e n tile 2 5th p er c e n tile med ia n 7 5th p er c e n tile 9 5th p er c e n tile
- 0.1 5
- 0 .2
20
Quarters after shock
USA
TB/GDP
25
Spain 0.2
TB/GDP
TB/GDP
Spain 0.2
- 0.6
20
Quarters after shock
Quarters after shock
0
5
10
15
20
25
30
35
5th pe rc e ntile 25 th p erc entile med ia n 75 th p erc entile 95 th p erc entile
- 0.15
- 0.2
0
5
10
15
20
25
30
35
Quarters after shock
Quarters after shock
>%'E bE U)&', "? %48#J$, *,$8"&$,$ ?"* -A, *)-%" C*)., Y)J)&1,p625 -" ) 8"$%-%O, A"#$%&' $A"1+
;B
Final consumption
Final consumption
0.1
0.1
0.08
0.08
0.06
0.06
0.04 0.04
TB/GDP
TB/GDP
0.02
0
- 0.02
0.02
0
- 0.02 - 0.04 - 0.04
- 0.06
5th pe rc e ntile 25 th p erc entile med ia n 75 th p erc entile 95 th p erc entile
- 0.08
- 0.1
0
5
10
15
20
25
30
5th pe rc e ntile 25 th p erc entile med ia n 75 th p erc entile 95 th p erc entile
- 0.06
- 0.08
35
0
5
10
Quarters after shock
20
25
30
35
Durable consumption 0.1
0.08
0.08
0.06
0.06
0.04
0.04
TB/GDP
TB/GDP
Durable consumption 0.1
0.02
0
- 0.02
0.02
0
- 0.02
- 0.04
- 0.04 5th pe rc e ntile 25 th p erc entile med ia n 75 th p erc entile 95 th p erc entile
- 0.06
- 0.08
15
Quarters after shock
0
5
10
15
20
25
30
5th pe rc e ntile 25 th p erc entile med ia n 75 th p erc entile 95 th p erc entile
- 0.06
- 0.08
35
0
5
10
Quarters after shock
15
20
25
30
35
Quarters after shock
>%'E =<E U)&', "? %48#J$, *,$8"&$,$ ?"* -A, XE7E *)-%" C*)., Y)J)&1,p625 -" ) 8"$%-%O, A"#$%&' $A"1+ Final consumption
Final consumption
10 0
10 0 1 0 th p e r c e n tile med ia n 9 0 th p e r c e n tile
80
80
70
70
60
60
50
50
40
40
30
30
20
20
10
0
0
1 0 th p e r c e n tile med ia n 9 0 th p e r c e n tile
90
Percent
Percent
90
10
5
10
15
20
25
30
0
35
0
5
10
Quarters after shock Durable consumption
30
35
80
80
70
70
60
60
50
50
40
40
30
30
20
20
10
10
5
10
15
20
25
30
35
1 0 th p e r c e n tile med ia n 9 0 th p e r c e n tile
90
Percent
Percent
25
10 0 1 0 th p e r c e n tile med ia n 9 0 th p e r c e n tile
90
0
20
Durable consumption
10 0
0
15
Quarters after shock
0
0
5
10
Quarters after shock
15
20
25
30
35
Quarters after shock
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