Price Elasticity of Demand

Chapter 1

What Economics is about  

Economics­ The science of scarcity; the science of how individuals and societies deal with the fact that wants are greater than the limited  resources available to satisfy those wants.

Topic Definitions Opportunity Cost­ The most highly valued opportunity or alternative forfeited when a choice is made.  Scarcity ­ when wants exceed our ability to satisfy Decisions at the Margin­ Decision making characterized by weighing the additional (marginal) benefits of a change against the additional  (marginal) costs of a change with respect to current conditions. Efficiency­ Exists when marginal benefits equal marginal costs Equilibrium­ Equilibrium means "at rest"; it is descriptive of a natural resting place Ceteris Paribus­ A Latin term meaning "all other things constant," or "nothing else changes."   • A condition faced by living creatures since the dawn of time o Nog the caveman dreams of sitting in a cave full of meat, but it takes too long to make the number of arrows needed o Several investment bankers are allotted a designated portion of an IPO for selling to retail customers, creating a backlog of orders.   

 

Through study of society's response to scarcity, the field of Economics is born

 

Positive vs. Normative Economics   •

 Positive economics ­ focuses upon that which is

What is" refers to economic study based upon observable and tested phenomenon Cause and Effect • Based upon collected data, we know sales will rise 10% if prices are lowered 5% o Emphasis on reality; not opinion or conjecture  Normative economics  ­ is concerned with what should be o "what should be" refers to that study concerned with advancing ideals and values o More philosophical than empirical • No one should pay more than 25% of their earnings in taxes • "Why"  Because any more than that goes against the idea of small government and a dynamic free market. o o

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Microeconomics vs. Macro

 Microeconomics ­ is concerned with the primary elements of an economy; that is, an individual, a firm, a particular industry, or  specific market o  Macroeconomics ­ studies the economy as a whole, firms and individuals reacting to scarcity in the collective sense. o

  Micro economics • Individual (referred to as  consumer) level economic activity • Individual Firms Behavior o "The Firm" is generic term for a single business unit • Industry of similar firms • Single markets, comprised of individuals or firms within a similar business sector   Macro economics • The economy at large o The nation's economy

World economic growth An economic market not subdivided into industry groups Issues may involve exchange rates, capital investment, mass labor markets, or trade. o

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Major concepts this course will cover  

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Economics discussions frequently revolve around recurring ideas and concepts. The sooner you are able to understand them, the better you will understand the course material

Scarcity • How do we better describe our response to scarcity. If there exists something capable of relieving our cravings, then we have attained •  Utility  = satisfaction of our want (good) • The car we drive to work • A new shirt that makes you feel stylish •  Goods  = those items providing utility • To achieved the desired utility, we expend our available resources on goods. o These goods may be tangible or intangible • Tangible  Objects or specific service • Intangible  Happiness  Well­being • But if something causes us harm or dissatisfaction, we have then encountered a "BAD" o Tangible • Pollution  • Sewage o Intangible • Pain and misery

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Goods must be produced, requiring resources o The car won't appear by itself  Disutility ­ The dissatisfaction one receives from a bad  Bad ­ Anything from which individuals received disutility or dissatisfaction

   

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4 TYPES OF RESOURCES o Land (physical space; natural resources) o Labor (talents people contribute to production process) o Capital (Money) o Entrepreneurship (business savvy) Resources are utilized in differing combinations for each and every good Resources used as inputs in good production are scarce, as well. Therefore, goods can not be produced in unlimited quantities o Everyone wants a Filet, but there just is not enough tenderloin to go around How then do we determine who will receive the good, and who will not?

Rationing Devices are introduced o Such devices may take the form of a price, expressed in currency or exchange, or a deterrence, such as a line o These are naturally occurring • EX: Someone yells "Free Spock Ears" at a Trekkie Convention. Throngs of fanatics appear to  grab a pair.  What conditions exist, and what is likely the outcome? •  Rationing Device ­ a means for deciding who gets what of available resources  and goods. o Ex. Money (currency) o Looks, "if only the pretty people were let into the game" • Competition exists because of scarcity.    Opportunity Cost • The highest valued alternative forfeited • NOT the cost of your choice • The reward lost when choosing against that which it would offer it • "PRICE is RIGHT" Examples o With the first spin at the wheel, you land the $1.00 spot, assuring a place in the Showcase Showdown o The decision of the showcase is the opportunity cost • Teaching example o Sleep 3 days a week o Work on some consulting project o Hang our at Starbucks • Now, neuro­surgeon Example  o Get paid very well, but must work until 5 in morning o Sleep and rest take a higher value in my life o Thus, the opportunity cost of teaching is likely to subside  No such thing as a Free Lunch o All choices entail someone picking one over the other •

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Resources will be spent in every action; meaning they could have been invested in an alternative action. The result is an opportunity   foregone

    Cost and Benefits • If individuals, firms, and societies are rationale, they consider only those choices providing utility ­ a benefit • And if we know all choices entail an opportunity taken or lost, then there must always be a cost • Thus, every choice offers a cost and a benefit. As such, economic theory suggests all decisions should be evaluated on the basis of cost­ benefit analysis  • Ex. o Should we eliminate all pollutions? o Should I study or go to work? o Should Progress City build a new deep water port? • These decisions are best judged in terms of cost and benefits   Decisions Made at Margin • If choices are evaluated on the basis of costs and benefits, then it stands to reason the following question will frequently arrive: • To what extent or quantity is a choice good • The decision is made based upon whether the additional benefit continues to outweigh the additional cost • Think of Marginal as meaning "Additional" in economics •  Marginal Benefits (MB) ­ Additional Benefits. The benefits connected to consuming an additional unit of a good or undertaking one  more unit of an activity. •  Marginal Cost (MC) ­ Additional Costs. The costs connected to consuming an additional unit of a good or undertaking one more unit of  an activity.    Efficiency • Taking our analysis one step further o If each costs and benefits are increasing marginally, then there will exist some point where costs exceed benefit

o o o o

o

But before that, there is a level where MB= MC This intersection point is the ideal level of consumption, and is said to be "Efficient" In economics, the "right amount" of anything is the "optimal" or "efficient" amount and the efficient amount is the amount for which  the marginal benefits equal the marginal costs.  Why do we want to continue exercising our choice until reaching Efficiency? • B/c we seek to maximize Utility (benefit, satisfaction) • If we stop before MB=MC, there remains Utility to be gained, greater than cost  Remember, the consumer faces scarcity, and has wants greater than needs. It would be irrational to stop attaining net positive utility   when it is available • Back to graph

  Unintended Consequences

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Decisions and choices exercised may produce secondary results not intended by the deciding party Economists frequently discuss this concept when speaking of government policy and law o If unemployment benefits were raised very high, more people would have less incentive to work Suppose all students were told LSU would no longer require any exams. Who would study? Society places a value on the appearance of beauty and health. People resort to tactics that are neither pretty nor healthy  EX. o Boy makes $5.15 an hour. If minimum wage gets raised to $7.50 the boy will make more, but the unintended consequence is that  the employer might not want to employ the boy anymore because he cannot afford it. So the unintended effect of raising minimum  wage is the boy losing his job. 

  Equilibrium • Economic activity tends toward a natural level, known as an equilibrium • A market reaches equilibrium when supply equals demand • Prices may be set by markets seeking equilibrium • Ex. o Painter has a painting for sell for $5,000. Three people are willing to pay that much. Two people are willing to pay $6,000. And one  person is willing to pay $6,500. In other words, the bidding activity of the buyers has moved the price of the painting to its natural  resting place or to an equilibrium price of $6,500.  • Look at the MC/MB graph, the third hour of studying would be equilibrum    Ceteris Paribus • "All Other Things Held Constant" (Ceteris Paribus): The effect of a change in an assumption or condition may only be measured if all else is  equal • The relationship between variables will be tested holding conditions ceteris paribus • Ex. o Romper Room, a new bar targeting freshmen who like lots of sweet drinks and fighting, is trying to  determine where the right cover charge should be set o The manager, a 34 year old dropout who never left Tigertown, heard you took econ and asks for your help

o

What would you advise? • Keep conditions of bar the same

  Association vs. Causation • Association events some common elements, such as timing or sequences. The events, however closely linked, through, are independent of  one another. • Causation occurs when one event triggers the next. There exists a relationship between events such that the second would not exist without  the first. There is a dependent relationship • Bad analysis will lead to arguments suggesting causation when only association exists o Examples • Banning rap would eliminate crack use • I started buying coke  every Friday from the vending machine. They must have caught on because the price went up • You want to wash your car at 10:00 am and it rains at 10:30 am. Washing your car DID NOT CAUSE THE RAIN • If A occurs before B it does not mean it does not mean that A caused B    Group vs. Individual • Fallacy of composition exists when it is assumed what is good or true for the individual would be good or true for the group o Examples • The way to get ahead in life is to become a programmer. Let us all become programmers • I saved a lot of money buying my car out of town. Everyone should buy out of town.  •  Fallacy of composition  ­ erroneous view that what is good or true for the individual is necessarily good or true for the group • Economic Example o Some people argue that tariffs benefit certain industries by protecting them from foreign competition. They then conclude that  because tariffs benefit some industries, the economy as a whole benefits from tariffs. This is not true.       

   

   

Chapter 2

Wednesday, September 07, 2005 9:51 AM

Production Possibility Frontier  

General Chapter Info. • Following Ch. 1 the lesson in scarcity takes the next step • Assuming limited resources are aligned in such a way that goods may be produced, there must as well be limits to what can be produced • In analyzing such limits and trade­offs, the PPF is a tool for comparing the production of two goods. •  Production Possibility Frontier (PPF)  ­ Represents the possible combinations of the two goods that can be produced in a certain  period of time, under the conditions of a given state of technology and fully employed resources.    PPF ­ Conditions of the Model • Only 2 "Goods" in question o The tradeoff of production, the give and take of choosing one versus another is the dominant theme. o These may be representative goods o Examples • Coke or Potato Chips  Two literal goods • Guns or Butter  Classic example of defense versus domestic  • Fixed time duration o The PPF addresses production capability as it exists during a specific timeframe o Why is the important?

Because what may or may not be possible later is not the issue. What can be done now.  Possible Production given the available technology and using fully employed resources o Again, maxing out the possible level of production, the point is, what can be produced. o Remember, the word Frontier implies what lies at the edge, or the margin. Thus, the model examines the farthest reaching of  possible output.   Opportunity Costs on the PPF • If every choice entails selecting one option over another, whereby an opportunity cost will be incurred, then the PPF is not different. • Over the range of the PPF, each point represents differing levels of good X and good Y. • Whether moving from all X, and all Y, or somewhere in between, opportunity costs arise • In the Real World, most PPF are bowed­outward curves    • The Straight Line PPF • Example o Only computers and television sets are produced, the opportunity cost of one computer is one television set. As more goods are  produced, the opportunity cost between television sets and computers is constant.   • When the frontier of production features a straight line, with a constant slope, this condition reflects constant opportunity costs. • Why do we say it is constant, because the forgone opportunity is the same when choosing between any level of output   •

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        The Bowed­Outward (Concave ­ downward) PPF: Increasing Opportunity Costs • The reality is, most choices do not entail constant opportunity costs. The first unit of any choice typically entails a lower opportunity cost than   the last. • The first hour of study versus the fifth.

Spending time watching one movie or HBO, or three in a  row  Bowed­Outward is increasing opportunity costs •

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Law of Increasing Opportunity Costs  •  Law of increasing Opportunity Costs­  As more of a good is produced, the opportunity costs of producing that good  increase.  • It addresses this phenomenon (bowed outward) by stating opportunity costs will increase as production increases • This concept will hold true when analyzing production, and not simply within the context of PPF • So, if opportunity costs rise with each unit produced, then first units produced of X will require less units forgone of Y than the last  units of X  Because of the changing cost, the slope changes when moving through the frontier • Thus the PPF is curved, not straight  • Why concave (curved outward) not convex (curved inward) ­ increasing not decreasing opportunity costs • Think about it, the very last good on the margin of the frontier is not the least expensive in terms of  opportunity.  • Why (for most goods) do the opportunity costs increase as more of a good is produced?   Because people have varying abilities    In Review, Concepts within the PPF • Scarcity ­ limits of production o The PPF separates the production possibilities of an economy into two regions • An attainable region, which consist of all points on the PPF itself and all points below it.  • An unattainable region, which consists of points above and beyond the PPF. o Scarcity implies that some things are attainable and some are not  • Choice ­ the different combinations available  • Opportunity Cost ­ incurred with movement   Efficient vs. Inefficient Production •  Productive Efficiency­  occurs when the economy operates on the frontier, producing at the maximum •  Productive Inefficiency­  The condition where less than the maximum output is produced with the given resources and technology.  Productive inefficiency implies that more than one good can be produced without any less of another good being produced.

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Anything less than the max is inefficient. On the frontier, efficient; beneath, inefficient. o Example • Just because you can get an A in the class, does not mean your going to • Cannot be super efficient, can not produced more than possible

  Unemployed Resources • Should output fall beneath the frontier, then it is likely there are unemployed resources • Something is not being utilized if attained output is less than its potential     Economic Growth • Refers to the increased productive capabilities of an economy.  • Two factors that affect economic growth? o Increase in the quantity of resources o Advance in technology •  Technology­  The body of skills and knowledge concerning the use of resources in production. An advance in technology  commonly refers to the ability to produce more output with a fixed amount of resources or the ability to produce the same  output with fewer resources  • Should improved technology, increased productivity, or other business advance be gained, the effect will be an outward (rightward) shift on  the PPF • Why, because using the same inputs, more may be produced, expanding the frontier.   

Chapter 3 Monday, September 12, 2005 9:40 AM

Supply and Demand

  Basic Concept • Those who got it, and those who want it • In a world constrained by scarcity, driven by utility seekers, there comes into being the interaction  between those who want, and those who have to offer. • The ensuing behavior creates the phenomenon known as a "Market". •  Market  ­ The two sided nature of transactions, featuring an exchange between demanders and  suppliers, underlies all trade and economic activity, today and since the dawn of intelligent man.    Demand • Those who want, and are allocating their own scarce resources to attain, demand • This observed behavior has precise meaning in economics, and refers to the following 3 Points: o The willingness and ability of buyers to different quantities of a good o At different prices o Within a specific period of time  • Those who want, but are unwilling or unable to part with resources, are not considered demanders o Ex. • The 15 year old, who, in anticipation of getting a drivers license, reads car magazines and  longs for a Ferrari, is not a demander.

The 50 year old mid­life crisis divorcee, who sells the family vacation home and goes  shopping for a car to pick up girls half his age, is a demander.  If a given good is known to provide utility, and is known to be the object of demanders, who seek the  utility offered, then it stands to reason the following o The quantity demanded will be higher when the price is lower. Thus we have the  Unless both willingness and ability to buy are present, a person is not a buyer and there is no demand. •

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  Law of Demand o  Law of Demand  ­ Quantity demanded is the number of units of a good that individuals are  willing and able to buy at a particular price during some period of time. o The price of a good, and the quantity demanded are inversely related, all things equal.  o This may be expressed in one of four ways: i. Words: the definition ii. Symbols: P(up) QD(down) : P(down)   QD(up) iii. Demand Schedule iv. Demand Curve    Price: Absolute vs. Relative: o Absolute Prices are reflected in monetary terms. i. Shirt costs @10, Pants $30

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o o

ο

ο

Relative Prices are given in terms of another good i. Shirts/Pants = $10/$30 = 1/3 Absolute price of a car would be $30,000 Relative price of a car in terms of computers at $2,000 would be 15 • 30000/2000 = 15 • You would give up 15 computers to buy a car Relative price of a computer in terms of a care would be 1/15 • 2000/30000 = 1/15 • A person gives up 1/15 of a car to buy a computer. If absolute price rises, and nothing else changes, then the relative price rises to.

  Why quantity demanded goes down as price goes up • Two factors are at work within the Law of Demand and the inverse relationship between price and  demand 1. Lower priced goods are substituted for goods whose prices rise. 2. Consumers may exercise choice, and are free to select other goods offering greater perceived  value  o  Law of Diminishing Marginal Utility  ­ with each unit of a good consumed, the marginal  (or additional) utility gained declines, within a given time • Which offers the most utility:  The first bottle of water or the 10th?

The first hour of study or the fifth?  o Explained a different way, with every unit consumed, the benefit derived from each subsequent unit  is less than the unit consumed right before. • So then, what would be most valuable, the first piece of pizza, or the eighth? o Therefore, if the first consumed is most valuable, and the last the least valuable, than the same  good in a small quantity will fetch a higher price than when available in large quantities. o Consumers implicitly understand that something offering higher utility is worth more than  something of less. There is no need to pay higher prices for goods available in large quantities.  • Ex    At the grocery store, the travel size costs the most per quantity measured, family size,  the least.  Aside from packaging costs, shelf space, etc, bulk is cheaper  because the marginal utility of the nth unit is less. Consumers will  only demand if the price is less.    The Demand Curve: Individual vs. The Market a. The Individual Curve consists of price quantity combinations for a single consumer. i. For example a demand curve could show Joan's demand for cd's b. The Marker Curve is a summation of price quantity combinations for all consumers. i. For example a demand curve all buyers' demand for cd's 

 

  Change in Quantity Demanded vs. Change in Demand • Fluctuating in the Demand Curve may be caused by 1. Change in Quantity Demanded 2. Change in Demand  • These are not the SAME!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! • Change in Quantity Demanded o Quantity Demanded • If Quantity Demanded = the # of units individuals are willing and able to buy (demand) at a  particular price,  then…. o  Change in Quantity Demanded   = A movement from one point to another point on the  same demand curve caused by a change in the price of the good (own price) • OR • It represents the movement from one point to another on the same demand curve, caused by  a change in price.  • Change in Demand o  Change in Demand  = movement of the entire demand curve • Demand increased at all price levels. It is not that the price shifted, and Quantity Demanded  has changed. Rather, the market simply wants more, regardless of price  o Demand is represented by the entire curve

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A change or shift in the entire demand curve It can either increase or decrease Increase • An increase in demand is represented by a rightward shift in the  demand curve and means that individuals are willing and able to buy  more of a good at each and every price • Increase in Demand = Rightward shift in Demand Curve Decrease • A decrease in demand is represented by a leftward shift in the demand  curve and means that individuals are willing and able to buy less of a  good at each and every price • Decrease in Demand = Leftward shift in Demand Curve

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Factors causing the shift in demand 1. Income increases or decreases 2. Taste and Preferences change 3. Priced of Related Good increased or decreases 4. The # of buyers within the market increases or decreases 5. Expectations of Future Price Change 

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To better understand how a change in demand can occur, it helps to understand the manner in which  economists classify goods. o  Normal Good ­ a good consumers demand more of when their income rises. • This is the type of good most individuals imagine when discussing "goods". • Generally speaking, consumers will allocate more resources to this good, if not purchasing in  greater unit quantities. • Ex.  I may not own more homes, cars, or shirts, but the ones I do own now cost more o  Inferior Good ­ a good in which consumers begin demanding less of as their income rise. • There exists certain goods people consume when their income is low, or falls suddenly • Once income rises, consumers tend to move away from such items • Ex  Used cars, ramen noodles, or other low quality, relatively inexpensive good  There is on notable exception to an inferior good • Whitney Houston still likes crack o  Neutral Good ­Those goods for which demand does not react with changes in income. • Barring extremes, there is little shift in consumption of certain goods despite differences of  income • The book suggests tooth pasts as an example. Another example would be deodorant  In this country at least, consumers demand relatively similar quantities of such goods  regardless of income

Some might consider Tabasco a neutral good  Substitutes ­goods providing the same, or nearly the same utility in a similar manner of fashion. • The reason for distinguishing between substitute goods is often a matter of tastes an  preferences. • These may be normal, inferior, or neutral • Generally speaking, if the price of one differs greatly than the other, demand will shift  towards the good featuring a lower price • Ex.  There is little notable difference between same flavor of soft drinks, most competition  revolves on price • As an aside, however, substitute goods are frequently marketed in ways to prevent them  from being considered either as a substitute or a commodity  Ex • Bud and Miller are fairly similar. But in watching the ads, brand association  messages are intended to make consumers fell like there exist distinct  differences    Complements­  these are goods which are generally consumed jointly. A change in demand for  one will likely precipitate a similar change in demand for the toher. • These may be normal, inferior, or neutral • Generally speaking, one good, if not both, are not used without the other. Sometimes the  flow goes both ways, other times, not •

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One doesn't need cigarette lighters to smoke, but a decline in the sales of cigarettes  will lead to a decline in the sale of lighters Decrease in the need for crack, will also decrease the need for a crack pipe

  Factors causing the shift in demand • Income: o This can be for the individual or those consumers within the market o An increase will generally push the demand curve out of normal goods, •  but reduce demand for inferior goods.  • Neutral goods will remain the same  • Taste and Preferences: o The choice determinant allowing for the unique differences each consumer exhibits. This effect  also captures the phenomenon of how consumers differentiate between goods that ostensibly  serve the same, or close to the same, purpose o Whether consumers are motivated by seemingly trite fashion, or more something more serious like  health concerns, a change in Taste and Preferences can and will shift demand. All goods may be  effected o A change in preferences in favor of a good shifts the demand upward  (right), vice versa • Prices of related Goods: o This effect upon demand is most relevant to complement and substitute goods. • For complements, the shift in demand will likely be in the same direction • For substitutes, the shift will be in opposing directions.

When we speak of "price chagnes", we are referring to those changes making a pronounced effect  on market dynamics. These effect demand across all price ranges, not quantity demanded o Ex • Gas and SUV's. These are complement goods, when one is consumed, so is the other.  Suppose gas prices rise, all grades of SUVs will be effected, cheap or expensive. Only those  featuring the best MPG, cheap or not, will weather the fuel crunch • Southwest and Delta. These are substitute goods, as most travelers show little preference  for carriers outside of price. When these engage in a price war, the other will lose market  share.   o Increase in price of a substitutes, increases the demand for the other  substitute o Increase in price of a complement, decreases the demand for the other  substitute Number of Buyers: o The size of any market is related to the number of buyers. When more are around, demand will be  greater across all price levels. The reverse is also true. This can effect all goods • Ex  The housing market in BR. No matter what price point, housing is in great demand o More buyers, increases demand Expectations of Future Price: o

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Consumers reacting to a belief the future price will change after their behavior in the present.  Overall demand will shift, as people await the new price structure. • Ex.   When fear of interest rates hikes spread, demand for mortgages increases.  When consumers anticipate car rebate programs, demand may drop until t hey are  announced.  Buyers who expect the price of a good to be higher in the future, will buy  now, increasing the demand

  Supply • Supply in economic terms, is a specific term relating to those who utilize resources in such manner they  produce goods. Like demand, there are three key points 1. The willingness and ability of sellers to produce and offer goods, in different quantities  2. At different prices 3. During a specific time period • Does this mean a seller who makes only one good must offer it at different prices? o No,  rather, they react to different prices set by the market   • Law of Supply: o  Law of Supply­  The quantity of a good produced directly related to the price, all things equal

Thus, it the market demand for houses shifts outward, builders will construct more new  houses in response o Just as Demand was subject to the law of diminishing marginal utility, supply is subject to  increasing opportunity costs. • Recall the outward shaped PPF, whereby production was more costly, in terms of  opportunity, at higher levels of output • The supply curve is upward sloping, in reaction to price, but acknowledging that higher levels  of production entail more cost.  • In other words, • A producer will make more only if the price merits the extra work and, ultimately, cost  required • If I'm going to work 12 hour days, there ought to be a payout   Supply Curve Slope: o Most goods feature an upward slope, reflecting opportunity costs o Those goods are available only in a fixed quantity, however, have a vertical slope • Additional units can't be produced within the current timeframe  • Additional units simply can never be made   The Market Supply Curve: o Like Market Demand, the Market supply schedule is a summation of individuals suppliers. •

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If the market consists of Bob, Joe, and others, than the supply schedule is their output summed  together Supply Curves act similar to demand curves • Movement can result from a change in quantity supplied or overall change in supply • As with demand, these do not mean the same thing • Change in Quantity supplies:  The only factor influencing a change in Qs the price of a good ­ own price • Change in Supply:  Supply may increase or decrease in reaction to changes effecting the market. 6 factors  are said to cause such shifts in supply (i.e. movement of the supply curve) 1. Prices • The supply of a good is inversely related to the cost of resources utilized  in its production • If raw material cost increases, the supply curve will shift  inward, and vice versa 2. Technology • Advances in technology may bring about lower production costs.  • If such changes allow more efficient production (i.e. more units given the  same resource inputs), than producers will increase supply.  • Production is more profitable across the supply curve

Advancement in technology causes an increase in  supply 3. Number of sellers • More producers yields more supply. Less suppliers  yields less supply 4. Expectations of future price • Producers will alter what they deliver to the market if there is an  expectation of changes in the future price • If a producer thinks a higher price will be attainable in the future, why send  more product now? • Likewise, if the price is expected to drop, a producer may try and capture  more of the higher price now • Again, markets react today to those events thought to occur in the future.  There is no waiting. • If a higher price is expected, supply decreases  • If a lower price is expected, supply increases 5. Taxes and Subsidies • Taxes have an adverse effect on supply. The more government taxes  supply, the less will come to the market.  •

Subsidies encourage production, for better for worse. The subsidy  incentivizes producers to allocate resources beyond what market  conditions might demand. • Simply put, less is produced of that which is taxed, more of that which is  subsidized.  • More taxes, less supply • More subsidies, more supply 6. Government Restrictions • Regulation has a negative effect upon supply • The supply curve will shift inward with increasing  government restrictions • The more arduous the regulation, the more producers begin to curtail  (reduce the duration) production or drop out entirely of the market  •

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  Supply ­ And ­ Demand • "Two great tastes that taste great together" • Before we plunge into this joint scenario, a few terms are in order 1. Surplus vs. Shortage

 Surplus­  a condition existing when quantity supplied is greater than quantity demanded •  Shortage­  Quantity supplied is less than quantity demanded 2. Equilibrium vs. Disequilibrium •  Equilibrium­  A market is said to have reached equilibrium when demonstrating a  price/quantity combination from which there is no tendency for either buyers or sellers to  move away. No shortage or surplus exists. Those that want to buy can do so; those who sell   can do alike as well •  Disequilibrium­  a market experiencing either a shortage or surplus condition  • Graph  Shortage under, surplus over 3. Equilibrium Price vs. DisEq. Price •  Equilibrium Price ­ The price at which the quantity demanded will equal the Quantity  Supplied •  Disequilibrium Price­  Any price which results in Quantity Demanded differing from the  Quantity Supplied 4.  Equilibrium Quantity ­ The quantity corresponding with equilibrium price.  • At this level, there exists an equal number of units demanded by willing and able buyers as  there are units supplied by willing and able producers. The amount produced is the amount  sold ­no leftover unit and no let out buyers.  Auctions: the search for Equilibrium ­ Live o Ex: The government is auctioning off lease territory.  •

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There are numerous areas available, and t here is a quantity of demanders • The final price must ensure all are sold • How will this work  The Search For Equilibrium o Markets don't necessarily have readily apparent supply and demand graphs for all concerned to  readily see the equilibrium point. o Rather, the natural equilibrium is found through transaction experience. o This process may be ongoing, as a single market is not insulated from other markets or worldly  events.  The Search for Equilibrium in Action: o Recall, demand and supply curves stem from schedules • Therefore, we know the quantities, both demanded and supplied, at play given varying price  levels. o The graph, turn, is a physical representation of market forces. Movement on a graph has its basis  in the numerical schedule o At a level where demand and supply are not equal, and a surplus or shortage results, the price will  face pressures to increase or decrease until balance arises.  A market where the Supply Exceeds Demand  o Numerically, suppliers are producing more goods than for which there is demand. At the current  price, goods will remain unsold •

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Consumers simply do not generate the necessary utility to justify allocating resources for this good  at such a level o With excess inventory, suppliers will begin lowering the price o Buyers are enticed to consume more, increasing demand o The price will continue falling until there is no more surplus  A market where Supply exceeds Demand  o With falling price, suppliers sell excess inventory, but also have less incentive to continue  producing at the higher level. The resulting equilibrium quantity will be less units produced, but  consumers will actually attain more units.  o Graphically this show as follows:  o Leftward movement along the supply curve; Rightward movement along the demand o Along both demand and supply, the movement lowers the relative locations, reflecting the  decreasing price.  o Movement continues until the curves intersect  A market where Demand Exceeds Supply o Numerically, demanders seek more goods than what is available for sale. At the current price,  supply is exhausted before all buyers have consumed o Suppliers will not produce more units because the price does not justify allocating more resources  for production o With excess demand, consumers are willing to pay more o Suppliers are enticed to produce more, increasing supply o

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The price will continue rising until there is no more shortage.  o With rising price, suppliers produce more units for sale. At the higher level, however, some  consumers either demand less units, or no longer demand entirely. The resulting equilibrium  quantity will be less units demanded, but again, consumers will actually attain more units than at  the original price.  o Graphically this is shown as follow o Rightward movement along the supply curve o Leftward movement along the demand curve o Along both demand and supply, movement raises the relative price Movement to Equilibrium, Explained by Price o For each unit produced • Producers must receive a minimum price; • Consumers will only pay a maximum price o Exchange will continue between Producers and Consumers until the price required to stimulate  production exceeds the price consumers are willing to pay.  o As demonstrated earlier, the market will force a movement toward equilibrium price and quantity o At this equilibrium price, there are more units actually sold then at the other inefficient prices. Given  these units sell at a price both greater than the producers minimum, and less than the consumers  maximum, both the consumer and the producers achieve a benefit o The difference is referred to as the "Surplus" o

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 Consumer's Surplus ­ the difference between the Max. buying price and the price actually  paid  Producers Surplus­  the difference between the price actually received and the minimum  selling price  Total Surplus­  the combined surplus gained by both the consumer and the producer Conceptually, economist consider this a surplus because the Consumer buyers units for less than  what they were willing to pay, and producers receive a price greater than what they were willing to  receive • Ex.    I would have paid up to $20 for a large pizza. But because the market set an  equilibrium price of $14. I saved $6. This savings represents the surplus gained 

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Price Controls: o Arbitrary mechanisms by which the government sets a price, despite whatever level market force  might achieve. o  Price Ceiling ­ the maximum pricing level permitted. No trade may occur above this price o Price ceilings can create shortages if the maximum allowed price is below the market  equilibrium o Producers will react to the ceiling by producing less units than they would have if the higher  price were allowed

Consumers pay less, but are now forced to contend with fewer available goods o Nonprice Rationing Devices result, adding inefficiency to the process of attaining goods.  These may include lines and acts of appeasement  Price Floor ­ the minimum pricing level permitted. No trade may occur below this price  Price floors create a surplus of the given good  Producers will react to the floor by producing more units than they would have if the lower  price were allowed  Consumers must pay more, and in turn, demand less  The producers seek to sell at the floor price, but no one wants to buy the  quantity. The result  is few overall exchanges o

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Chapter 5 Wednesday, September 21, 2005 10:13 AM

Elasticity of Demand

  Price Elasticity of Demand • When discussing Consumer reactions to price changes, and the subsequent change in Quantity  Demanded, the question will arise: if price changes by a given percentage, how will demand change • Price elasticity of demand answers such a question by measuring the responsiveness of QD to changes  in price • Elasticity of Demand is represent as ED • ED= Percentage Change in Quantity Demanded              Percentage Change in Price • The formula is expressed as:       Delta Qd                                              Qd average                                                 Delta P                                                 P average • Using the numbers taken from the Demand schedule, the price elasticity of demand may be calculated • Price elasticity is measured point by point • If ED = 2, means that the % change in QD will be 2 times as much as the % change in price o Therefore if price change is 5% then quantity demanded will change 10% o If 10, then quantity demanded will be 20   • Economist speak in terms of ABSOLUTE VALUE, so ignore negative signs  

 

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 Price Elasticity of Demand­  A measure of the responsiveness of quantity demanded to changes  in price

  Elasticity is Not Slope • Slope and demand elasticity is not the same thing   From Perfectly Elastic to Perfectly Inelastic Demand  •  Elastic Demand­  The percentage change in quantity demanded is greater than the percentage  change in price. Quantity Demanded changes proportionately more than price changes o Elastic Demand is when the numerator is greater than the denominator o Ed > 1  o Percentage Change in QD > Percentage change in Price o 20/10 = 2 • 2 is greater than 1 therefore it is elastic  

  •  Inelastic Demand­  The percentage change in quantity demanded is less than the percentage  change in price. Quantity Demanded changes proportionately less than price changes o Inelastic Demand is when the numerator is less than the denominator  o Ed  TR (up) Inelastic Demand and Total Revenue o If demand is inelastic, a price rise increases total revenue o If demand is inelastic, a price fall decreases total revenue o Demand is Inelastic: P (up) ­> TR (up) o Demand is Inelastic: P (down) ­> TR (down) o If demand is inelastic, price and total revenue are directly related Unit Elastic Demand o If demand is Unit Elastic, a rise or fall in price leaves total revenue unchanged o This may be expressed: • (up) P ­> TR 

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(down) P ­> TR Price Elasticity on Straight Line Demand Curve: o Varies from highly elastic to highly inelastic o A straight line may feature a constant slope, where the trade off between price and QD remains the  same o The elasticity, however, does not remain constant, because the percentage value of the tradeoff is  changing o Thus within the same straight line demand curve, there can be a range of elasticity above 1, and a  range below   •

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Total revenue is at its peak when Ed = 1

  Given the following: o Elasticity demonstrates consumer sensitivity to price changes o Both elastic and inelastic results appear within the same curve o Total revenue is impacted differently when price changes if demand is elastic or inelastic Then it stands to reason we can easily determine how to adjust price along the demand curve in such a  way that TR is maximized Determinates of Price Elasticity of Demand: 1. Number of Substitutes 2. Necessities versus luxuries 3. Percentage of a budget spent on the good 4. Time Substitutes: the more substitutes for a good, the more sensitive consumers will be to a price change o More substitutes for a good, the higher the price elasticity of demand o The fewer substitutes for a good, the lower price elasticity of demand o The more broadly defined the good, the fewer the substitutes  • Ex.  There are more substitutes for Economic Textbooks, than for textbooks  More substitutes for Coke a Cola, than for softdrinks 

The more narrowly defined the good, the greater the substitutes o If one can move in and out of a particular type of good, attaining similar utility, the decision to  consume will be largely influenced by price o If there aren't many substitutes available, with little alternative to provide the same utility, there is  less reaction to price changes o A good with a broad definition will have fewer substitutes than a good having a narrow definition o A category of goods will not prove as readily interchangeable as one good within the category  Necessities Vs. Luxuries: o More a good is considered a luxury (a good that we can do without) rather than a necessity (a good  we can't do without), the higher the price elasticity of demand • Ex  It is easier to cut back on jewelry, than on medicine that keeps you alive  o Consumers are more sensitive to price changes of luxuries than necessities. It is easier to forgo  something we desire than something we need o Thus, luxuries will generally feature a greater price elasticity of demand Good's Relation to Overall Budget: o Consumer price sensitivity is greater for those goods commanding the highest allocation. Price  increases for these goods could have dire consequences on a budget. • If rent increased by 50%, one would be very concerned • If the price of a movie concession increases, the change is not so significant o

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Buyers are (and thus quantity demanded is) more responsive to price the larger the percentage of  their budgets that goes for the purchase of a good o The greater the % of one's budget that goes to purchase a good, the higher the price of elasticity of  demand; the smaller the % of one's budget that goes to purchase a good, the lower price elasticity  of demand • Time: o As time passes, you have more time to find substitutes, or to change your lifestyle, etc. o The more time that passes (since the price change), the higher the price elasticity of demand for  the good; The less time that passes, the lower the price elasticity of demand for the good o With less time available, the less there exists an opportunity to react or change.  o Consumers have more ability to change behavior due to a price increase as more time is allowed o The price elasticity of demand increases with time   Cross Elasticity of Demand: •  Cross Elasticity of Demand ­  A measurement capturing the change in QD of Good A to price  changes in Good B • This is helpful for two Reasons: i. Determines if two goods are complements or substitutes ii. Helps to determine the impact on demand if the price changes for other relevant goods • Cross Elasticity of Demand o Ec =    (% Change in QD of Good A)  /  (% Change in price of Good B) o

If Ec > 0 than the goods are considered substitutes  • The % change in quantity demanded for good A moves in the same direction as the  percentage change in price of Good B o If Ec  0 then  Normal good • A good whose demand, and thus quantity demanded, increases, given an increase in  income • Variables in the numerator and denominator move in the same direction for a normal good o

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If EY  1 than QD is changing at a rate greater than income. Elastic demand  as it relates to income  Income Inelastic:  Should EY  1, than QS is changing at a rate greater than price. Elastic behavior  

                         •  Inelastic Supply ­ Should ES  MC, and the firm is giving up potential profit by not  producing more  At a higher output level, MR  ATC, then the firm should produce until P = MC. Once here, the  firm will profit maximized • Thus when P > ATC, the firm will produce, and may attain profit • If price is above average total cost for the perfectly  competitive firm, the firm maximizes profits by  producing the quantity of output at which MR = MC 2. Price is Below Average Variable Cost: • When P MR. • Thus, at zero output, both D and MR have the same point of origin. With output, the gap  between D (which is P) and MR widens. M will profit maximize, as did the firms in a competitive market. Just like those firms, M will target  the level of output where MC = MR. • Only this time, M attains a pricing level higher than would be achieved in a competitive  market. •

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Thus, because P>MC, the production is NOT resource Allocative efficient.

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Pricing and Output o M will Profit Maximize, as did the firms in a competitive market. Just like those firms, M will target  the level of output where MC = MR

Only this time, M attains a pricing level higher than would be achieved in a competitive  market • Thus, b/c P > Mc, the production is NOT resource Allocative Efficient Though M can exert some control over Price, M is not guaranteed a profit • Given that MR = MC, and the P > MR, this level will only produce a profit if P > ATC • Those M's witnessing P  MR ii. The perfectly competitive firm charges a price equal to marginal cost; the  monopolist charges a price greater than marginal cost  Both PC and M set output where MR = MC • But for the PC firm, this sets P = MC • For M, recall P > MC   Consumer Surplus levels vary by Market Structure • Recall that CS is the area beneath the Demand curve but above the current price  This represents pricing levels some consumers might have been willing to pay, but did not  In a PC market, P = MR = MC  In M, P > MC • Therefore M markets produce lower consumer surplus then PC markets  This result is logical, if unfortunate for consumers   o

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There can exist market situations where there is either a monopoly, or no  service at all • Should no firm offer any output. Then there will exist zero consumer surplus • If some firm offers some output, even at a price level higher than PC would create, some output is  better than none • Thus, M is preferred to nothing

 

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  Why Monopoly may be Bad?? o If PC creates a larger consumer surplus than M, there exists a loss should the market structure not  be PC

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 Deadweight Loss of Monopoly ­ defines the net value difference between quantity attained  from M and what quantity could have been attained via PC. The "value" in question here is the  value to buyers over and above the suppliers costs Therefore, with M, consumers receive less and pay more than what they might find with the supply  generated in a competitive market Greater output is produced under perfect competition than under  monopoly

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  The Rent Seekers o  Rent Seeking : actions of individuals and groups who spend resources to influence public policy  in hope of redistributing (transferring) income to themselves from others. o Having studied PC and M, it is clearly obvious that M maintains and enviable market position o M commands a market structure whereby it is able to extract surplus and profit, transferring income  to itself from others

With competition, no firm would have this power o Obviously, then, some will seek this power o Those individuals and firms who seek to manipulate markets in search of this power are known as  "Rent Seekers" o My Opinion:  • These folds are most despicable, using  political leverage and undue influence to gain such  power through distortions of public policy o Who can become a rent seeker, some examples • A politician who doles out gov't contracts and favorable regulation to political supporters. The  "rent" is the support extracted in exchange for gov't favor • The firm or industry who lobbies, gives to PACs, and works behind the scenes to win  concessions buried deep within the tax code. o No one simply gives away M POWER • Rent seekers try and attain through surly methods this power • That effort, in turn, is forever squandered  • What might the world attain with thousands of lobbyists and tax attorneys  not seeking rents   The Inefficient Monopoly o Competition makes participants run strong and lean o Monopoly allows for inefficiency ­ who else is going to come along? Giving rise to: o

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 X­inefficiency ­ a condition where costs rise and organizational management suffer as  the lack of competition removes the pressure to keep costs low and maintain a sound firm That is, M runs fat and laze

  Price Discrimination o  Price Discrimination : occurs when the seller charges different prices for the product it sells  and the price differences do not reflect cost differences o So far, it has been assumed all products are sold for the same price o What if the firm had the power to segment who paid what? o Price discrimination occurs when a seller charges different prices for the same product, and these  in no way reflect differences in cost o Perfect Price Discrimination: • For each unit produced, the seller can charge the highest price each consumer is willing to  pay • There would be no consumer surplus under this scenario. The consumer pays at their  reservation price level • Under this scenario P = MR, b/c each unit carries its own price o Second Degree Price Discrimination: • The seller charges a uniform price per unit to all consumers, but for a given quantity. The  price declines per unit as the quantity purchased increases • The Buy in Bulk rationale 

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Third Degree Price Discrimination: • The seller charges different prices to different markets or to different groups of consumers. • Ex.  Senior citizens discount  New Customer discount  Sun tan oil is marked up at company stores near beaches Why price discriminate? ­ Maximize revenue Which M stands to gain more, the firm who charges one price, or the firm who can perfectly price  discriminate? • The firm that perfectly price discriminate    Conditions of Price Discrimination i. Seller must exercise some control over price (that is that have some ability to be a price  searcher) ii. Seller must have some way of distinguishing amongst buyers willing to pay different prices iii. The transactions costs associated with arbitrage are too high to enable reselling, such that  any chance of forming some secondary, market is eliminated  The old people don't stand outside and sell the "Early Bird Special" to  the young   Arbitrage:  buying a good at a low price and selling the good for a higher price The Perfect Price Discriminator attains an output where: P = MC, similar to the result of PC

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Why is this good ­ b/c more quantity is produced Why does this happen? Recall, here P = MR, and where do firms target output, where MR =  MC

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            Chapter 11

Friday, November 04, 2005 9:40 AM

Monopolistic Competition, Oligopoly, and Game Theory    •

Monopolistic Competition (MC) •  Monopolistic Competition:  a theory based on three assumptions; many sellers and buyers,  firms producing and selling slightly differentiated products, and easy entry and exit • Having now studied the pure cases of Perfect Competition and Monopoly, Monopolistic  Competition (MC) is a market structure more commonly encountered. • In any typical market, there may exist elements of both monopoly and perfect competition, which is  the environment MC will address. • MC defined: a market structure based upon 3 primary assumptions: 1. Many sellers and buyers

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2. Each firm produces a slightly differentiated product.   Such differentiation may be attributed to branding, marketing, proximity to consumer,  credit terms, etc. 3. Firms enjoy easy entry and exit   no barriers to competition. • Examples of MC include retail clothing, computer software, restaurants, and service stations Given the aforementioned assumptions, it can be said: • The firms face competitors, and must practice vigilant business management. • Were they to become careless, competitors would take their place. Should the market prove  very profitable, new firms will likely enter. • However, given there will exist differentiation, there are times when the firm will be the sole  supplier for a segment of consumers.  Why and how? • Supposing Bob’s Exxon lies somewhere rural off I­10. • There may be many places to find gas, and Exxon has numerous  substitutes. • But within 15 miles, there are no other gas stations. • Flights out of BR. • There are numerous airlines, and almost all serve the major markets. • Yet for any given route, only one might have a direct flight.

Thus, when consumers have specific needs, they might find there is only one firm  offering what they really want. • This differentiation allows the firms within MC to be Price searchers, not price  takers.  Firms maintain pricing power as a result of minute differences. The Monopolistic Competitor's Demand Curve • If the PC firm faced perfect elasticity, where the good sold had many perfect substitutes • The PC demand curve reflected such and was horizontal. • M was the sole supplier, and elasticity was low, because there were no perfect substitutes • The M demand curve was downward sloping. • MC, then, is somewhat between the two. There are substitutes, but not perfect ones. Some  elasticity, but not perfect either. • Therefore, the Demand Curve for MC will be downward sloping.   It is certainly not horizontal, but may not be as steep as what M  enjoys. 

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The Relationship Between Price and Marginal Revenue for a Monopolistic  Competitor • If MC encounters a downward sloping demand curve, then it must lower price to sell more  quantity. • This works in similar fashion to M.

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 Therefore, D = P, but P does not = MR. P > MR.

Output, Price, and Marginal Cost for the Monopolistic Competitor  • Like both PC and M, MC will target output where MR = MC. • Thus, MC can attain profits in the short run. Likewise, it can also suffer losses.   This depends upon ATC.  

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Will there be Profits in the Long Run? • Over the Long Run, however, MC will not likely enjoy profit. • Recall the assumptions of many firms and ease of entry. These conditions will allow new entrants  seeking profit, as is the case in PC. • This is not absolute, however, but depends greatly on the market specifics and the closeness of  substitutes. • Ex. If Bob’s Exxon is raking in profit somewhere off I­10, one would expect many new service  stations to open over a LR timeframe. Gas has many substitutes, almost perfect in nature.  Economic Profit would likely disappear. • Designer fashion brands might encourage many knock­offs, but there would be few real  substitutes for say, a Hermes handbag or Kiton suit. Economic profit would likely continue,  albeit in a diminished capacity.  

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Excess Capacity: What is it, and is it "Good" or "Bad"? o  Excess Capacity Theorem: ­ a monopolistic competitor in equilibrium produces an output  smaller than one that would minimize its cost of production • Recall, the lowest unit cost of production occurs at the bottom of the ATC curve. In perfect  competition, the firm will provide output where P = MC, but also where MC = ATC • Even in the LR, the firm will not be producing where ATC is lowest o Why?  • Because the downward sloping demand curve exists

The monopolistic competitor operates at excess capacity as a  consequence of its downward sloping demand curve Were it not for differentiation, the firm would have no pricing power, and the demand curve would  be flat B/c of differentiation, the demand curve is downward sloping, and will not lie tangent with ATC Thus in both SR and LR, the firm retains excess capacity  •

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    The Monopolist Competitor and Two Types of Efficiency o Thus, the firm is inefficient for two reasons i. Price is greater than MC. This implies it is not Resource Allocative Efficient ii. The firm is not productive efficient b/c it does not charge a price equaling ATC   Oligopoly o Given the pure markets, PC and M, there are those structures which lie somewhere in between • MC is a dynamic market, where ease of entry will likely eliminate any chance of long run  profit • Should the barriers to entry be high, however, a different market structure might arise ­  oligopoly o Market Structure featuring 3 primary assumptions: • Few sellers and many buyers. The sellers are independent, yet they are influenced by one  another. The interdependence is a key characteristic of oligopoly  • Significant barriers to entry exist. Primarily, economies of scale are present, whereby a new  entrant must build a very large operation from the start • Products may be differentiated or homogenous. B/c of the first two points, the product need  not be unique in order for it to be for consumers to find less choice o Examples of such a market

Automobiles:  There will likely never be another newly formed domestic manufacturer. The products  are somewhat differentiated. The marketing and sales methods, production, and labor  relations of one greatly influences the others  • Gasoline  The product is relatively homogenous, and consumers frequently interchange brands.  Even given existing firms, new refineries are rare, and their construction will face  numerous barriers  As one should expect, the oligolopist is a price searcher, and will enjoy a downward  sloping demand curve The level of production should be chosen where MR = MC Concentration Ratio will help determine whether or not a market should be labeled as an oligopoly • Concentration Ratio: the percentage of industry sales (or assets, output, labor force,  or some other factor) accounted for by x number of firms in the industry • The % of sales (or assets, market share, output, labor, etc) within an industry attained by X  number of firms • Example  If the 4 biggest airlines accounted for 80% of all air travel, one might say the 4 Firm  Concentration Ration would be 80% • Concentration ratios may be utilized to better answer questions about the marketplace •

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As one might expect, industries such as airlines, automobiles, gasoline, are oligopolies. At  one time, the big three TV networks maintained this market structure

  Oligopoly ­ Pricing and Output o Oligopoly may come in many forms ­ three will be discussed  1.  Cartel Theory:  the firms supplying the market behave as if they were one firm. The cartel  acts as an organization to control output and maintain price levels in such a way as to  maximize revenue  The object of this arrangement is long ­ run profit  Whereas a competitive market would witness output where P = MC, the cartel will  constrict output to where MR = MC  The price level at this output is higher, as are the profits the firm will enjoy   

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It can, however, be difficult to enact a Cartel, even if the benefits seem obvious at first glance. 1. Forming a cartel may be outright illegal in some countries.  The organizational effort and cost must be borne by the members, but some may “free ride”. • That is, one firm may not pay the dues to join the club, but can reap all the benefits by following their model. 2. Cartel policy can be difficult to formulate.

Members must not only reach some decision by vote or consensus, but they must be willing to abide by those results. • Should cartel members vary greatly in scale, coherent policy is much more difficult to reach. 3. Entry of new firms.  The cartel will have a difficult time blocking new firms from the market. • A free market will represent little to stand in the way of those having the ability and means to enter the market. • Regulation and government control will frequently provide these barriers. 4. Cheating. • Once the cartel is formed, and an output level with subsequent pricing targets is announced, then each member has the incentive to cheat. • Recall, the LR output in a competitive market would offer no profit. The LR output in a cartel will offer profit, but only by controlling output, So if one member cheats in a controlled environment, they will enjoy even greater profits. • If all cheat, then the LR will resemble competition. The individual firm faces a horizontal demand curve, because the cartel sets the price. Each firm does not control price. So, here, if one firm cheats, it can sell more oil at the cartel set price, and make even greater profit. 

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Thus, we see both incentive to create a cartel, and the incentive each firm has to cheat on the agreement once the cartel has formed.

If oligopoly presents a market structure with few sellers, situations may arise where one of the few is dominant. • That is, there may be X number of sources, but only on firm is large enough to really impact the market. This one firm’s output represents such a significant share of the overall market that changes will impact price. • Further, because this one firm has such power, it will take the lead in setting price while others will follow.   Oligopoly – Price Leadership • Price Leadership Theory: – the dominant firm is a Price searcher, while the other, smaller firms are price takers, accepting what the dominant has set. • Note, however, the Dominant Firm does not operate in complete isolation from the fringe firms. Rather, the dominant firm observes their behavior, and thereafter decides a pricing strategy. • How does this work? • 1. The DF (Dominant Firm) determines how the market would operate without its presence. It finds where the equilibrium price and quantity would reach. At this point, however, the DF is excluded. • 2. For the DF to enter the market therefore, it must introduce output available at a lower price. At the current Eq, all output is sold, Only a lower price will trigger additional Q demanded. • 3. Given that only lower priced goods will create room for the DF, it then determines a demand curve based upon all prices below the existing Eq price. •

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Because it is taken after, DF’s demand curve is often called the “Residual Demand Curve.” 4. After setting a demand curve of the lower prices, the DF selects a production level where MR = MR. 5. When the DR introduces this new supply into the market, the price falls to the level it targeted. After all, consumers will only move out of an Eq with a lower price. 6. The fringe firms produce less output, and target their production where P = MC. Why, because they are price takers, and witness a flat demand curve.

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  Chapter 12 Monday, November 28, 2005 4:05 PM

Government and Product Markets (Antitrust and Regulation)   Antitrust • If monopoly situations give rises to: 1. Reduced Output Levels 2. Higher Prices 3. Deadweight Loss • Then it may be argued that the gov't should seek ways to limit or prevent their development o Some believe this on theoretical grounds, others may point to specific instances where companies  circumvent the free market •  Antitrust Law:  Legislation passed for the stated purpose of controlling monopoly power and  preserving and promoting competition o An area of law specifically focused on the prevention of monopolies. The legislation is aimed at  promoting free and fair competition o These attempts at reform were known as "Antitrust", meaning they are aimed at any company, or  group of companies, that may act as a monopoly o How can a group of separate entities act like a monopoly??? • Example  Supposing there are many suppliers of oil and many train lines for shipping. But to one  large geographic area, only one oil company and one rail line serviced customers. 

Through whatever means, they have established a corner on the market, creating a  monopoly    The Sherman Act (1890) • 1st major piece of Antitrust Legislation  • Two Major Provisions  1. All corporate arrangements having an intent to restrain trade will be  declared illegal 2. Those individuals involved with such efforts would be charged with a  misdemeanor •  Trust ­ A combination of firms that come together to act as a monopolist    The Clayton Act (1914) • In certain instances where the effect may lessen competition or create a monopoly, the following  practices could be ruled illegal 1. Price discrimination • Charging different customers different prices for the same product where the price  differences are not related to cost differences 2. Exclusive contracting • Selling to a retailer on the condition that the retailer not carry any rival products 3. Tying contracts

Arrangements whereby the sale of one product is dependent on the purchase of some other  products 4. Acquisition of competitor's stock  • If the acquisition reduces competition  5. Interlocking Boards of Directors • An arrangement whereby the directors of one company sit on the board of directors of  another company in the same industry •

  The Federal Trade Commission Act (1914) • In 1914 a new gov't authority was formed to provide constant watch ­ The Federal Trade  Commission (FTC) o This agency was formed to help decide what is fair and what is not    The Robinson­Patman Act (1936) • Protect small stores from competitive effects of large chains   The Wheeler­Lea Act (1938) • Empowers the FTC to contend with false and deceptive advertising    Celler­Kefauver Antimerger Act (1950) • Bans the creation of monopoly through acquisition of the target's assets, if not the target's stock

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Bans mergers that occur as a result of one company acquiring the physical assets of another  company

  Concentration Ratios •  Herfindahl Index : Measures the degree of concentration in an industry. It is equal to the sum of the  squares of the market shares of each firm in the industry o Herfindahl Index = (S1)2 + (S2)2 + … + (Sn)2 • A measure intended to gauge the level of competitiveness within an industry o The Justice dept. may bring antitrust actions if the index rises by a set formula   Antitrust and Mergers • Three basic types of mergers  1. Horizontal 2. Vertical 3. Conglomerate  •  Horizontal Merger : a merger between firms that are selling similar products in the same market o Ex • If company A and B produce cars. If they merge to a single ownership then it would be a  horizontal merger •  Vertical Merger:    a merger between companies in the same industry but at different stages of  the production process

Stated differently, a vertical merger occurs between companies where one buys something from  the other • Ex  Suppose company C, which produces cars, buys tires from company D. If these two  companies combined under single ownership then it would be a vertical merger  Conglomerate Merger : a merger between companies in different industries  o Ex • If company E, in the car industry, and company F, in the pharmaceutical drug industry,  combined under single ownership then it would be a conglomerate merger o

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    Network Monopolies •  Network Good : a good whose value increases as the expected number of units sold increases o Ex • A Telephone, you buy a telephone in order to network with other people. If only 1 other  person had a telephone then you wouldn't want one, it only has value when you expect  thousands of people to buy it o This value may be completely irrespective of investment or the underlying asset • Example  What would hold more value ? • An established nationwide network or Fiber Optics

Antitrust Policy For Networks • It becomes very likely that a dominant system may take a share of business so great that it  would be considered a monopoly under any other circumstance  However; gov't looks more for predatory behavior than simply share of market • Why? • Obviously there are certain networks where it would be inefficient to have  numerous competitors   Innovation may be stifled if the dominant network has too much invested in a system,  or faces too great a cost for change   Lock­In Effect : Descriptive of the situation where a particular product or  technology becomes settled upon as the standard and is difficult or impossible to  dislodge as the standard   Regulation • Recall that some monopolies form b/c the environment will be unprofitable for more than one firm • Natural monopolies are said to be those which arise from very large economies of scale o The cost are such that if there were more than one firm, none would be profitable and all would  leave the market • Thus, natural monopolies are allowed (power, water, etc.) but are generally highly regulated • Graphically, we can see a natural monopoly form when the additional firm would face ATC  severely higher than existing firms o

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The idea is to attain a position where resource allocative efficiency occurs, such that P =  MC However; in order to increase output, either one firm can be regulated, or one will operate at  a loss (which is unsustainable)

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    Regulating the Natural Monopoly 1. Price Regulation 2. Profit Regulation 3. Output Regulation  

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 Price Regulation:  if we know M will typically price where MR = MC, regulators will instead seek a  price where D = MC o Unfortunately for the firm, ATC are such that this level will lead to losses o This yields a high output level, but firm loses   Profit Regulation : here gov't prefers M earn zero economic profits. Regulators would then mandate  a price which equals ATC o This is known as average cost pricing o With such regulation, though, the firm has no incentive to control costs. It will simply let cost rise  and petition regulators to allow a greater price

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 Output Regulation : gov't mandates the level of output o Here, M will enjoy some economic profit. Knowing it has no competition, M can increase profit by  lowering cost, regardless of the effect on product o The easiest way to lower cost is to reduce the quality, not become a better managed company o Thus regulators will struggle with ensuring the company delivers on its promise to serve Difficulties with regulation frequently center around the unintended consequences o Regulated monopolies are typically slow to innovate. They may have no incentive to control cost o Utilities may over­invest in infrastructure (itself lacking proper cost controls) knowing the consumer  will be around for 30 years to pay for it If utilities can pass on costs of resources, then they have less incentive to adapt and change o Consumers are typically at odds with regulated monopolies

Government regulators have little financial incentive to be monitor in the most efficient and effective way  possible  o Information gaps can create less than perfect gov't analysis  o  Regulatory Lag:  the time period between when a natural monopoly's costs change and when  the regulatory agency adjusts prices for the natural monopoly • Ex  Suppose the rates your local gas company chares customers are regulated. The gas  company's costs rise, and it seeks a rate hike through the local regulatory body   Theories of Regulation • Given regulators are individuals who do not operate in a vacuum, and are subject to many interest and  pressures, there exists theories which attempt to explain the regulator's behavior 1. Capture Theory of Regulation: no matter what the original intent and purpose of a  regulatory agency may be, over time, the agency will become "captured" by the special interest  and elements of the targeted industry 2. Public Interest Theory:  Here, the idealistic view of a regulator holds. That is, the regulator  has the incentive to look after the public, and will perform as intended  3. Public Choice Theory of Regulation:  the regulators are incentivized to act according to  their own interests. This is similar to a profit motive, but here, the regulator seeks power, authority,  and a greater budget   •

Chapter 13

Tuesday, November 29, 2005 5:34 PM

Factor Markets  

Factors • Factors of production experience supply and demand similar to that of finished products • Why do firms purchase factors?  o To produce products to sell • The demand for a factor is often the result of increased demand for a finished good o  Derived Demand:  Demand that is the result of some other demand • Ex.  If the demand for reproduction furniture increases, then the demand for skilled  craftsmen will increase o  Marginal Revenue Product :    the additional revenue generated by employing an additional  factor unit • Method 1:   MRP = Δ TR / Δ QF (quantity of factor) • Method 2:  MRP = MR x MPP

An important thing to notice. MR can be constant or change depending on whether a firm is a  price taker or price searcher Differing levels of MRP may be plotted, producing the MRP curve • This curve will represent the firm demand for a factor    •

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 Value Marginal Product : literally the value of the MP • Defined as   VMP = Price x MPP

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This offers a dollar measure of what an additional factor unit will produce Question?  Does VMP = MRP? • It does only in competitive market structures, where MR is constant When P > MR, VMP will be > MRP

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 Marginal Factor Cost­  additional cost  incurred when employing an additional factor  unit • MFC = Δ TC / Δ QF  Factor Price Taker ­ a firm able to buy all  of a factor needed, at a price set by the  market (equilibrium). The Firm will face a  horizontal supply curve

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  So given there is MRP and MFC, a firm can now decide how many units of a factor to  utilize • Intuitively, one might say that a factor unit would be increased until the benefit is outweighed by the  cost

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Specifically, a firm will continue using a factor until the marginal revenue product  equals the Marginal Factor Cost

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  Most situations will not involve one factor, but a variety that will be consumed in  different quantities o  Least Cost Rule:  helps determine a combination of factors which will help minimize cost • This will work much the same as when individuals evaluate consumption based upon  marginal utility per dollar • MPPL/PL = MPPK/PK • Here, dollars are allocated per factor based upon their marginal product. The balance will  occur when the firm continues buying one factor until the MPP to price ratio is the same.

  Labor Market •  Labor Market:  the labor market is a unique factor given the many dynamics involved. • The demand curve for labor will reflect the price of the good produced. • Should the price fall, the demand curve will shift left. • Should the price increase, the demand curve will shift right, reflecting a higher demand for  labor   •

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Market Demand for Labor

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Unlike other market demand schedules, the market demand for labor is not simply a  horizontal summation of each firm’s labor demand. There is a two fold effect in place with labor demand. Because it is a factor, higher labor  costs will shift the production curve and causes price increases in the market. The MRP will  shift accordingly.

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The double effect of: 1.  A change in wage 2.  A change in product price • Makes a simple horizontal summation incorrect

Elasticity of Demand for Labor •  Elasticity of Demand for Labor:  The percentage change in the quantity demanded of  labor by the percentage change in the wage rate. • Ex: If wages rise 20%, and employment drops 30%, the EL for labor is 1.5 • Recall when E>1, this is known as elastic, when E